¡Ómicron, inflación y crisis! ¿Qué nos espera para el 2022?

La mayoría de los pronosticadores, incluido Bloomberg Economics, tienen como escenario base una sólida recuperación con un enfriamiento de los precios y un alejamiento de los entornos de política monetaria de emergencia.

Ómicron, inflación pegajosa, despegue de la Fed, caída de Evergrande en China, Taiwán, una carrera en los mercados emergentes, Brexit duro, una nueva crisis del euro y el aumento de los precios de los alimentos en un Medio Oriente de yesca: todos estos elementos en una galería de pícaros de riesgos.

Algunas cosas también pueden salir mejor de lo esperado, por supuesto. Los gobiernos pueden decidir mantener el apoyo fiscal en su lugar. El último plan quinquenal de China podría catalizar una inversión más sólida. Los ahorros pandémicos podrían financiar un derroche de gasto global.

Ómicron y más cierres

Es temprano para un veredicto definitivo sobre la variante ómicron de COVID-19. Aparentemente más contagioso que sus predecesores, también puede resultar menos mortal.

Una variante más contagiosa y mortal arrastraría a las economías. Incluso un regreso de tres meses a las restricciones más estrictas de 2021 (países como Reino Unido ya se han movido en esa dirección) podría ver un crecimiento de 2022 lento al 4.2 por ciento.

En ese escenario, la demanda sería más débil y los problemas de suministro mundial probablemente persistirían, con los trabajadores fuera de los mercados laborales y más problemas logísticos. Ya este mes, la ciudad china de Ningbo, hogar de uno de los puertos más activos del mundo, ha experimentado nuevos cierres.

La amenaza de la inflación

A principios de 2021, se pronosticaba que EU terminaría el año con una inflación del 2 por ciento. En cambio, está cerca del 7 por ciento. En 2022, una vez más, el consenso espera que la inflación termine el año cerca de los niveles objetivo. Otro error importante es posible.

Omicron es solo una causa potencial. Los salarios, que ya están aumentando rápidamente en Estados Unidos, podrían subir más. Las tensiones entre Rusia y Ucrania podrían hacer subir los precios del gas. Dado que el cambio climático trae más fenómenos meteorológicos perturbadores, es posible que los precios de los alimentos sigan aumentando.

Bloomberg Economics modeló lo que sucede si la Fed realiza tres subidas en 2022 y señaló que continuará hasta que las tasas alcancen el 2.5 por ciento, lo que elevará los rendimientos de los bonos del Tesoro y ampliará los diferenciales de crédito. El resultado: una recesión a principios de 2023.

Despegue de la Fed y mercados emergentes

El despegue de la Fed podría significar un aterrizaje forzoso para los mercados emergentes. Las tasas más altas de Estados Unidos generalmente impulsan el dólar y desencadenan salidas de capital, y en ocasiones crisis monetarias, en las economías en desarrollo.

Algunos son más vulnerables que otros. En 2013 y 2018 fueron Argentina, Sudáfrica y Turquía los que más sufrieron. Agregue a Brasil y Egipto, llámelos ‘bestias’, para obtener la lista de cinco economías en riesgo en 2022, según una variedad de medidas compiladas por Bloomberg Economics.

Arabia Saudita, Rusia y Taiwán, con poca deuda y fuertes saldos en cuenta corriente, parecen menos expuestos a la fuga de capitales en el mundo emergente.

El futuro de la política fiscal

Los gobiernos gastaron mucho para apoyar a los trabajadores y las empresas durante la pandemia. Muchos ahora quieren apretarse el cinturón. El retroceso del gasto público en 2022 ascenderá a un 2.5 por ciento del PIB mundial, unas cinco veces mayor que las medidas de austeridad que ralentizaron las recuperaciones tras la crisis de 2008, según estimaciones de UBS.

Hay excepciones. El nuevo gobierno de Japón ha anunciado otro estímulo récord y las autoridades de China han señalado un cambio hacia el apoyo a la economía después de un largo período de control de los bolsillos.

En Estados Unidos, la política fiscal pasó de impulsar la economía a desacelerarla en el segundo trimestre de 2021, según Brookings Institution. Eso continuará el próximo año, aunque los planes de inversión en cuidado infantil y energía limpia del presidente Joe Biden limitarán el lastre si logran pasar por el Congreso.

Los precios de los alimentos y los disturbios

El hambre es un impulsor histórico del malestar social. Una combinación de los efectos de COVID y el mal tiempo ha llevado los precios mundiales de los alimentos a niveles récord y podría mantenerlos elevados el próximo año.

El último choque de precios de los alimentos en 2011 desencadenó una ola de protestas populares, especialmente en el Medio Oriente. Muchos países de la región siguen expuestos.

Sudán, Yemen y Líbano, que ya se encuentran bajo presión, todos parecen al menos tan vulnerables hoy como lo eran en 2011, y algunos lo son más. Egipto está solo marginalmente mejor.

¿Qué podría salir bien en 2022?

No todos los riesgos son negativos. La política presupuestaria de Estados Unidos, por ejemplo, podría seguir siendo más expansiva de lo que parece probable en este momento, manteniendo a la economía alejada del borde del abismo fiscal e impulsando el crecimiento.

A nivel mundial, los hogares cuentan con billones de dólares en ahorros en exceso, gracias al estímulo pandémico y la frugalidad impuesta durante el cierre. Si se gasta más rápido de lo esperado, el crecimiento se acelerará.

En China, las inversiones en energía verde y viviendas asequibles, ya previstas en el decimocuarto plan quinquenal del país, podrían aumentar la inversión. El nuevo acuerdo comercial de Asia, la Asociación Económica Integral Regional , que abarca a 2 mil 300 millones de personas y el 30 por ciento del PIB mundial, podría impulsar las exportaciones.

En 2020, las economías pandémicas fueron peores de lo que casi cualquier economista había pronosticado. Pero eso no fue cierto en 2021: en muchos países, las recuperaciones fueron sorprendentemente rápidas. Ese es un recordatorio útil de que algunas cosas también podrían salir bien el próximo año.

Con información de El financiero